转型初获成功，激励助力高成长 |
| 发布时间：2014-01-15被阅次数：15737 来源：宏源证券 鲍荣富,傅盈,姜天骄 |
|
股权激励目标合理，助力公司成长。（1）公司股权激励解锁的业绩条件（按正好达标计算）对应14-16年经常性净利润增长率分别为40.00%、28.57%和22.22%，三年CAGR达到30.06%。考虑到公司武汉智城、海南智城、遵义智城项目进展顺利，以及业务后续成长性，我们认为解锁条件设定较为合理，既促进公司高速增长，又兼顾可行性。（2）激励对象方面覆盖到位，从公司高管到业务骨干共93人，形成全方位立体的激励覆盖面，增强了公司各层人员的协调一致性，激励结构相对健康。
公司武汉智城、海南智城相继全面开花结果，近期遵义智城又取得重大突破，标志着公司向智慧城市转型初获成功。武汉智城2013年前7个月中标金额约1.4亿元，我们判断武汉智城“三年再造延华”的目标大概率会实现。海南智城未来两年将贡献业绩，集公交、旅游和市政缴费等于一体的一卡通已于2013年6月投运，近期又中标4837万元三亚智能交通项目。遵义智慧城市项目建设内容共11个项目，总投资规模预计为10.49亿元,我们预计14-15年公司将正式落地签约部分项目。
盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司智慧城市业务拓展及订单超预期，我们小幅上调公司14/15年EPS。预测2013~15年EPS为0.23/0.40/0.56元（原预测分别为0.24/0.35/0.48元）。考虑到公司处于业务转型、业绩反转阶段，我们上调公司目标价至18.00元（对应14年45倍PE），维持“买入”评级。
|
如需转载请签注以下信息：
文章标题：转型初获成功，激励助力高成长
文章链接：http://www.chinaforwards.com/index.php/Home/article/detailPage/parentID/1478/cat_id/1586/artID/2900
中国|智慧城市|智能建筑|建筑节能|系统集成|解决方案-延华智能
| [上一条]股权激励彰显信心，行业保持快速增长 [下一条]延华智能:签约智慧遵义,智城梅开三度 |
