业绩拐点确立，明后年高增长可期

发布时间：2013-10-14被阅次数：15776 来源：宏源证券 鲍荣富,傅盈,周蓉姿

前三季度业绩略超市场预期，主要是由于坏账计提政策变更所致，符合我们今年三月份“公司业绩拐点向上”的判断。若扣除掉坏账准备计提导致第三季度净利同比增加715万元后，公司前三季度净利润同比增长31-51%。同时，由于去年第四季度净利润基数较低（432万元），我们判断公司全年净利润翻番以上增长的趋势基本确立。 　　公司向智慧城市转型初见成效。公司上半年博览会展、星级酒店、节能服务、高端行业办公收入分别同比增长18.2倍、10.0倍、96.9%、91.9%。第二季度综合毛利率同比提高1.41pct，节能服务、绿色智慧医院、高星级酒店毛利率分别提高25.27/3.03/6.45pct至75.9%/32.3%/24.3%。武汉智城开始贡献业绩，上半年分别实现收入、净利3988/84.5万元（去年同期收入为0，净利为-126.6万元）。 　　随着高端咨询/节能/绿色智慧医院等业务“量价齐增”，武汉/三亚陆续进入收获期，明后两年高增长可期。我们预计公司高端咨询、节能服务、绿色智慧医院、星级酒店、博览会展等业务收入明后两年将持续快速增长，业务结构改善将驱动毛利率稳步提升。武汉智城、三亚智城今明年将陆续进入高速增长期，并有望在其他地区复制。此外，公司拟收购东方延华节能公司27%少数股东权益（完成后持股82%），收购完成后预计可增厚全年净利10%左右。 　　盈利预测、估值及投资评级。我们预测2013~15年EPS分别为0.24/0.35/0.48元。考虑到公司目前处于业务转型初见成效、业绩确定性反转的阶段，我们认为可给予公司2014年40倍PE，对应目标价14元，维持“买入”评级。

如需转载请签注以下信息：
文章标题：业绩拐点确立，明后年高增长可期
文章链接：http://www.chinaforwards.com/index.php/Home/article/detailPage/parentID/1478/cat_id/1586/artID/2751
中国|智慧城市|智能建筑|建筑节能|系统集成|解决方案-延华智能

---

[上一条]【宏源建筑*周观点】准东煤制气实质性启动，重点推荐延华智能、围海股份、亚厦股份、中国化学 [下一条]公司积淀完备，只待行业发展东风