公司积淀完备，只待行业发展东风 |
| 发布时间：2013-10-11被阅次数：15734 来源：国金证券 孙鹏,贺国文 |
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智慧城市服务商——延华智能：公司从最早单区域、单专业、单行业的建筑集成商，成功转型为智慧城市服务商，业务覆盖范围也由传统地产领域拓展到多个公建领域，在近年智能建筑协会十大品牌评选中，公司一直位列前十名，一定程度上说明了公司在行业内的竞争实力。
收并购+智城模式推动公司快速发展：收并购是加速公司快速发展的重要手段，一方面通过对产业链横向或纵向收购，增强协同能力，提升利润率和项目体量；另一方面通过收购可以很快打开其他区域市场，完善公司布局。智城模式有效的结合了技术和资源，让公司和政府之间达成双赢，缩短了公司异地布局的周期，目前情况来看，武汉智城收入增长较快，随着后续武汉智慧城市投入的加大，我们预计武汉智城业务量也将相应增加。
顺利增发有助公司后续发展： 对于龙头公司，近年来承接的项目体量逐渐扩大，一方面源于项目整体体量的上升，一方面源于系统集成越发复杂，公司涉及弱电、强电领域扩大。单体项目体量的增加，有助于加快整体周转效率，但同时也对公司资金实力提出了更高的要求。此次公司顺利增发，不仅有效补充了流动资金，也为后续研发、区域扩张、EMC、BT项目推进，收并购战略实施创造了良好的条件。
市场广阔，上海自贸区建设增加智能化需求：公司面对市场空间广阔，以智能化业务占建筑物总投资额的5%-10%来测算，潜在市场近万亿；此次上海自贸区设立，无论政府层面还是企业层面，对于建筑智能化、数据中心和机房建设均存在新增需求，利好上海本地智能化企业。
投资建议
智能化市场广阔，随着国家重视程度提升，试点建设工作的推进，未来几年行业仍将保持较快速增长；经过几年积淀，收并购和智城模式逐渐成熟，产业链和区域布局逐渐完善，加上此次成功募集资金，预计公司将步入一个快速增长期
预计公司2013-2015年EPS分别为0.22、0.34、0.45元，分别对应55、36、27倍估值水平，目前公司市值仅21亿，考虑到行业后续广阔空间以及存在业绩超预期可能，给予公司“增持”评级。
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